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2019年08月23日 13:13

关注Jackson Hole

历史悠久、极负盛名的杰克逊霍尔(Jackson Hole)货币政策会又拉开帷幕。主题是:“货币政策面临的挑战”。会期三天,从22日至24日(美国东部时间)。重头在23日:上午美联储主席鲍威尔发表讲话,全世界瞩目;中午由一向心直口快的英格兰央行行长马克·卡尼做午餐发言。出席会议的还有前美联储主席耶伦。笔者注意到参加会议讨论的还有两个熟悉的名字:一位是普林斯顿大学的Wei Xiong(熊伟)教授,另一位是芝加哥大学的Wenxin Du。说会议历史悠久,因为这已经是第42个年头了,从未中断。说极负盛名,因为在这个会上,酝酿过很多影响重大的政策转折,产生了大量有份量的研究成果。更值得指出的是,几十年的会议还催生了曾被奉为中央银行圣典的“杰克逊霍尔共识”(Jackson Hole Consensus)——虽然对这个“共识”也存在分歧,对其根本信条曾出现过动摇和新的演变。

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2019年08月15日 07:22

衰退的征兆

衰退的征兆

 

纽约联邦储备银行的一份预测显示,美国经济今年底陷入衰退的概率超过20%,而明年6月则超过30%

今天(美东时间814日),美国2-10年期国债收益率出现倒挂,10年期国债收益率低于2年,这是2007年以来首次。此前不久,美国3个月-10年期国债收益率曾出现倒挂,但2-10年期利差显然更加重要。历史表明,国债收益率曲线倒挂是表明经济可能陷入衰退的一个重要先行指标,预测的准确率相当高。纽约联邦储备银行今年82日曾做过一...

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2019年08月14日 08:49

通胀超预期与特朗普迟征关税:又一个巧合?

或许,以上纯属巧合。巧合的概率其实蛮高的。但回想7月31日美联储一降息,8月1日特朗普就宣布加征关税,那又是一个巧合吗?通常的情况是,如果巧合多了,疑问自然也就深了。

 

本来的计划是全天集中精力为ChinaForex撰写有关Jackson Hole Symposium的专栏。一早起得床后,动笔之前,习惯性先打开了Wall Street JournalWSJ)网站,看隔了一夜会有什么重要新闻。

浏览一遍网页,最让我关注的是一条有关美国7月份物价超预期...

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2019年08月06日 10:13

中国是“汇率操纵国”吗?

7月31日美联储“纠结”降息。几乎同时,中美第十二轮贸易谈判在上海结束,双方均宣称谈判具有建设性。   8月1日,特朗普力排众议,宣布将对中国剩余的3000亿美元进口商品加征10%关税。   8月5日(北京时间),人民币汇率破七。   8月5日(美国时间),美国财政部将中国列为“汇率操纵国”。   但中国外汇储备没有明显变化,经常帐户差额占GDP比重很小,显然不具备戴“汇率操纵”帽子的条件。   仅凭一两天汇率的变化,即便波动大点,但只要是市场行为,照常理应不必太过紧张。如果姆努钦以现有的依据与IMF磋商,恐怕IMF也未必会认同。只是贸易战到这一步,注重的大概已根本不是什么技术细节了。  
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2019年08月06日 10:05

美国也有债务风险吗?

企业债务增速过快且集中在少数风险最高的企业,而股票、房地产和公司债务估值均处历史高位,一旦经济下滑,信用利差扩大,贷款标准提高,风险便可能爆发

一段时间以来,关于美国经济可能陷入衰退、金融风险趋于上升的讨论不断。国际货币基金组织认为,杠杆贷款使人联想到2008的金融危机。前美联储主席耶伦警告说,应该关注杠杆贷款的标准下降和快速膨胀的企业债务,而不是只顾放松监管。国际清算银行则提醒,杠杆贷款让金融体系...

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2019年08月01日 10:50

一次令人纠结的降息

在密集的造势之后,美联储终于付诸行动:十年来首次降息,下调联邦基金目标利率25个基点,并提前结束缩表。

很难说这是最佳的降息时机。因为就在会议召开前不久公布的经济数据好于预期,消费强劲,通胀也呈现回升势头。在声明中,美联储承认经济形势不错,但表示全球经济下滑、贸易摩擦等不确定性加剧以及疲弱的通货膨胀令人担心。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示,此次降息是预防性的,是为了加一道保险。而在历史上,...

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